看好黃金和農產品 渣打認爲機會在新興市場
http://www.sina.com.cn 2008年04月17日 19:31 財時網-財經時報
本報記者 宋克剛
新興市場雖然也面臨通脹加劇、對美國出口放緩等不利因素， 但受強勁的內需支撐、消費增長、基礎建設投資需求旺盛等有利因素的推動，從長遠看，其增長趨勢依然強勁
在過去不到半年的時間內，全球股市經歷了一場空前的股災。主要市場指數跌幅均在25%左右。更讓投資者擔憂的是，市場的調整似乎仍沒有結束的迹象。2008年的第二季度會比一季度更爲糟糕嗎？市場的機會在哪里？
在接受《財經時報》的採訪中，渣打中國財富管理部首席投資總監梁大偉認爲，美國市場仍然存在較大的下行風險，而新興市場國家的估值越來越具有吸引力，其長期增長依然強勁。而對於商品市場來說，黃金和農產品要比金屬産品更爲看好。
新興市場長期看好
過去數月以來，美國信貸市場持續惡化，主要經濟資料表現疲軟。國際貨幣基金組織4月8日表示，信貸危機可能導致金融市場面臨更多損失，信貸抵押、商業房地産市場、杠杆貸款等領域可能再次出現虧損和資産減值。目前，市場已普遍接受美國經濟陷入衰退的觀點，問題在於，美國經濟的低迷何時能夠結束，是長期還是短期？
“世界各主要股市在經歷了大幅震蕩後，投資者信心嚴重受損。” 梁大偉表示，“標普500指數自去年10月以來下調幅度已達19%左右，市場普遍認爲其已進入熊市，下行風險加大。”對於引爆美國經濟衰退的次貸危機而言，其造成的損失仍在不斷擴大中。
這在資料上顯示出來了。有關資料顯示，美國已建房屋可供應周期仍居高不下，達到10個月。從全美房價指數的走勢來看，2006年增速下降，2007年開始步入負增長，但調整幅度依然有限。梁大偉認爲，“美國住房價格目前僅下調了10%，預期需要更長時間消化房産泡沫。”
作爲世界上最大的經濟體，美國經濟的衰退正不可避免地影響到全球主要經濟體， 中國等亞洲股市在近期也受到波及，各主要市場指數也正在或已經經歷較深的調整。
從2007年10月各市場的高點來看，標準普爾500指數的最大跌幅爲18.6%；MSCI新興市場指數達到22.2%；而去年瘋狂上漲的上證綜合指數(3155.234,-67.51,-2.09%,吧)則出現了巨幅調整，達到45.4%。市場的持續大跌極大地損害了投資者的信心，但市場機會也正在逐步顯現，尤其是新興市場。
目前新興市場尤其是部分亞洲新興經濟體平均預期市盈率僅12倍左右，相比2007年10月的高位已回落不少， 當前處於10年周期的中位，而公司平均盈利增長預期達到23%。梁大偉認爲，新興市場國家雖然也面臨通脹加劇、對美國出口放緩等不利因素，但受強勁的內需支撐、消費增長、基礎建設投資需求旺盛等有利因素的帶動， 新興市場增長趨勢從長期看依然強勁。
看好黃金和農產品
由於美國次貸危機不斷擴大，信貸市場持續緊縮， 美聯儲自2007年9月以來總計已降息達3%。美國經濟進入衰退的疑慮繼續加速了美元的貶值，去年以來，美元兌各主要經濟體貨幣匯價不斷走低。
“從短期而言，美元在美聯儲仍將繼續降息的影響下會進一步走弱，但是隨著美國經濟衰退蔓延到歐盟、日本和亞洲其他國家，美元在今年下半年會有所反彈，長期仍會走軟。”梁大偉表示。
隨著美元的不斷貶值，石油、貴金屬、農產品等商品都經歷一輪火爆的行情，但是近期也都出現了大幅的調整。在美國經濟的拖累下，全球經濟的發展正在影響著商品市場的走向。梁大偉認爲，作爲和美元負相關的資産，黃金價格雖然在近期經歷了調整，但從長期而言，作爲貴金屬的黃金能滿足投資者長遠避險和抵禦通脹的需求，未來仍然看好。反觀銅和鋁爲代表的基本金屬，由於受美國房地産泡沫崩潰、全球經濟增長放緩的不利影響，價格仍有下跌空間，投資者應考慮回避。
對於農產品市場，梁大偉則更爲樂觀。他說，雖然農產品市場在近期經歷了一定的調整，但主要農產品去除通脹後的實際價格仍處於50年來的低位。
就需求而言，中國和印度等新興國家的人口不斷增加，國民收入上升，城市化進程加快等因素都造成對農產品的需求不斷加大；供給方面，受氣候變化、種植面積減少、庫存下降等不利因素影響， 農產品的供給依然緊張。因此，從長期來看，大豆、小麥等農產品受供求失衡的影響，仍值得關注。
建議：調整倉位 長期投資
基於對2008年第二季度世界經濟形勢的調研，以及亞洲市場的固有特點和國際金融環境的分析，梁大偉對於二季度投資給出了自己的建議：“合理的資産配置和堅持長期投資是我們一直以來向客戶傳遞的投資理念。”
梁大偉表示，“處於當前的市場情況下，投資者可以盡可能選擇相對表現較好的結構性投資産品，繼續積極尋求當前市場估值處於合理區間，且基本面和增長前景仍然相對看好的國家和地區；同時，應賣出價格存在泡沫、基本面有繼續惡化可能的資産，並且避免單一類型的投資。”
此外，在美國經濟走勢依然看空的背景下，“持有與美元及環球股票市場相關性比較低的部分商品類資産，從長期看仍然是不錯的投資選擇。”
http://www.sina.com.cn 2008年04月17日 19:31 財時網-財經時報
本報記者 宋克剛
新興市場雖然也面臨通脹加劇、對美國出口放緩等不利因素， 但受強勁的內需支撐、消費增長、基礎建設投資需求旺盛等有利因素的推動，從長遠看，其增長趨勢依然強勁
在過去不到半年的時間內，全球股市經歷了一場空前的股災。主要市場指數跌幅均在25%左右。更讓投資者擔憂的是，市場的調整似乎仍沒有結束的迹象。2008年的第二季度會比一季度更爲糟糕嗎？市場的機會在哪里？
在接受《財經時報》的採訪中，渣打中國財富管理部首席投資總監梁大偉認爲，美國市場仍然存在較大的下行風險，而新興市場國家的估值越來越具有吸引力，其長期增長依然強勁。而對於商品市場來說，黃金和農產品要比金屬産品更爲看好。
新興市場長期看好
過去數月以來，美國信貸市場持續惡化，主要經濟資料表現疲軟。國際貨幣基金組織4月8日表示，信貸危機可能導致金融市場面臨更多損失，信貸抵押、商業房地産市場、杠杆貸款等領域可能再次出現虧損和資産減值。目前，市場已普遍接受美國經濟陷入衰退的觀點，問題在於，美國經濟的低迷何時能夠結束，是長期還是短期？
“世界各主要股市在經歷了大幅震蕩後，投資者信心嚴重受損。” 梁大偉表示，“標普500指數自去年10月以來下調幅度已達19%左右，市場普遍認爲其已進入熊市，下行風險加大。”對於引爆美國經濟衰退的次貸危機而言，其造成的損失仍在不斷擴大中。
這在資料上顯示出來了。有關資料顯示，美國已建房屋可供應周期仍居高不下，達到10個月。從全美房價指數的走勢來看，2006年增速下降，2007年開始步入負增長，但調整幅度依然有限。梁大偉認爲，“美國住房價格目前僅下調了10%，預期需要更長時間消化房産泡沫。”
作爲世界上最大的經濟體，美國經濟的衰退正不可避免地影響到全球主要經濟體， 中國等亞洲股市在近期也受到波及，各主要市場指數也正在或已經經歷較深的調整。
從2007年10月各市場的高點來看，標準普爾500指數的最大跌幅爲18.6%；MSCI新興市場指數達到22.2%；而去年瘋狂上漲的上證綜合指數(3155.234,-67.51,-2.09%,吧)則出現了巨幅調整，達到45.4%。市場的持續大跌極大地損害了投資者的信心，但市場機會也正在逐步顯現，尤其是新興市場。
目前新興市場尤其是部分亞洲新興經濟體平均預期市盈率僅12倍左右，相比2007年10月的高位已回落不少， 當前處於10年周期的中位，而公司平均盈利增長預期達到23%。梁大偉認爲，新興市場國家雖然也面臨通脹加劇、對美國出口放緩等不利因素，但受強勁的內需支撐、消費增長、基礎建設投資需求旺盛等有利因素的帶動， 新興市場增長趨勢從長期看依然強勁。
看好黃金和農產品
由於美國次貸危機不斷擴大，信貸市場持續緊縮， 美聯儲自2007年9月以來總計已降息達3%。美國經濟進入衰退的疑慮繼續加速了美元的貶值，去年以來，美元兌各主要經濟體貨幣匯價不斷走低。
“從短期而言，美元在美聯儲仍將繼續降息的影響下會進一步走弱，但是隨著美國經濟衰退蔓延到歐盟、日本和亞洲其他國家，美元在今年下半年會有所反彈，長期仍會走軟。”梁大偉表示。
隨著美元的不斷貶值，石油、貴金屬、農產品等商品都經歷一輪火爆的行情，但是近期也都出現了大幅的調整。在美國經濟的拖累下，全球經濟的發展正在影響著商品市場的走向。梁大偉認爲，作爲和美元負相關的資産，黃金價格雖然在近期經歷了調整，但從長期而言，作爲貴金屬的黃金能滿足投資者長遠避險和抵禦通脹的需求，未來仍然看好。反觀銅和鋁爲代表的基本金屬，由於受美國房地産泡沫崩潰、全球經濟增長放緩的不利影響，價格仍有下跌空間，投資者應考慮回避。
對於農產品市場，梁大偉則更爲樂觀。他說，雖然農產品市場在近期經歷了一定的調整，但主要農產品去除通脹後的實際價格仍處於50年來的低位。
就需求而言，中國和印度等新興國家的人口不斷增加，國民收入上升，城市化進程加快等因素都造成對農產品的需求不斷加大；供給方面，受氣候變化、種植面積減少、庫存下降等不利因素影響， 農產品的供給依然緊張。因此，從長期來看，大豆、小麥等農產品受供求失衡的影響，仍值得關注。
建議：調整倉位 長期投資
基於對2008年第二季度世界經濟形勢的調研，以及亞洲市場的固有特點和國際金融環境的分析，梁大偉對於二季度投資給出了自己的建議：“合理的資産配置和堅持長期投資是我們一直以來向客戶傳遞的投資理念。”
梁大偉表示，“處於當前的市場情況下，投資者可以盡可能選擇相對表現較好的結構性投資産品，繼續積極尋求當前市場估值處於合理區間，且基本面和增長前景仍然相對看好的國家和地區；同時，應賣出價格存在泡沫、基本面有繼續惡化可能的資産，並且避免單一類型的投資。”
此外，在美國經濟走勢依然看空的背景下，“持有與美元及環球股票市場相關性比較低的部分商品類資産，從長期看仍然是不錯的投資選擇。”
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