陶冬:新一輪信貸壞帳 才開始

【經濟日報╱記者林政鋒/高雄報導】 2008.04.28 03:42 am


瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬昨(27)日指出,美國次級房貸風暴還沒有過去,房市下跌、就業市場惡化所造成的新一輪消費信貸壞帳剛剛開始。他說,食品與油價持續上漲,通貨膨脹將成為中國經濟的頭號難題。

陶冬在港都會與本報合作的4月「名人論壇」中表示,「次貸危機」對全球金融市場有爆炸性的影響,部分樂觀人士認為次貸風暴最壞時機已經過去,但他沒這麼樂觀。他說:「次貸危機所引發的金融動盪,並未結束」。

去年第四季後,次貸危機表現的主要形式,是銀行與銀行間信任完全崩潰,資金拆借市場屢屢出現斷流。到今年第一季,次貸危機則用另一種形式爆發出來,整體金融市場出現信用環境緊縮。

著名對沖基金Peloton Partners、槓桿私募基金凱雷,先後宣布清盤結業。投資銀行貝爾斯登也因「資金狀況急速惡化」而告急,最終被JP Morgan收購。這些金融企業,均為各自領域的精英,卻因借貸環境驟變而紛紛墮馬。

陶冬指出,無論是對沖基金還是投資銀行,都是通過大量借貸而槓桿運作,當市況逆轉時,銀行收緊對沖基金的銀根,迫使他們平倉減債,於是價格下滑、資產縮水,導致進一步的清盤。

雖然信貸環境惡化所帶來的恐慌性拋售危機已過去,但是這不是危機的終結。陶冬說,美國房地市場下跌、就業市場惡化所造成的新一輪消費信貸壞帳剛開始,而全球性的通貨膨脹則推波助瀾。

陶冬表示,食品與油品價格上漲,目前核心膨脹尚未拉高,去年食品通膨,今年已是全面通膨,未來兩、三年,通貨膨脹很有可能成為中國經濟的頭號難題。

陶冬指出,這一輪通貨膨脹是成本拉動型,因此貨幣政策在短期內難以奏效。他預估,2009年中國通貨膨脹指數由非食品指數拉動,呈雙倍數成長的機率非常大。

由於勞動工資全面上漲,整個中國面臨勞動短缺現象,中國家庭主婦煩惱找不到保母;麥當勞自1981年進入中國市場後首次一口氣提高薪資20%,中國工資處在失控的狀態當中,一旦工資失控,加上勞動合同法實施,產品售價馬上產生相當的影響,可口可樂及冰箱都開始提高售價,「我認為會對中國2009年的經濟局面,造成最大衝擊」。

陶冬同時預測中國消費能力崛起,目前中國消費占全球6.4%,美國29.3%,2020年中國消費可望超越美國,成為世界第一大消費國。他說,人民幣升值的速度及資本擴張速度將非常快,中國資金十年後在國際金融市場間的影響力,絕對不小於今日中國製造業在全球消費市場的影響力。

港都會長高國倫指出,台灣一定要正視中國發展,台灣選後以開放三通為目標,兩岸政策的相互配合對兩岸整體經濟發展則具有決定性的影響。

港都會長施明豪表示,未來兩岸關係發展必須更加謹慎,不可過於樂觀,也不用太過悲觀,應該在兩極端中間小心判斷、遊走,是忽左忽右,是蛇行的。

【2008/04/28 經濟日報】

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