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工商時報2008.04.29
俄羅斯錢景 準備好了
【林志昊／台北報導】

　儘管油價高到不行，但靠能源股起家的俄羅斯股市，在今年的表現依舊落後。不過已有法人指出，基於當地政府對能源企業新稅制的出檯，過去牽制俄羅斯大盤的「石頭」，現在已經搬開。

　俄羅斯政府對當地的石油公司到底抽多重的稅？寶來全球新興市場精選組合基金經理人李洋昇表示，無論當地每出口1桶原油是賺了多少，政府在過去一律都抽每桶45美金的稅，可見政府政策對當地能源股的殘害有多大。

　據彭博資訊統計，在近1個月以來，俄羅斯股市的漲幅為負3.89％，在近3個月與今年以來，則分別上漲7.60％與負7.04％；若以1年的表現來看，該國股市的漲幅也只有10％，在金磚四國中明顯落後。

　即便是基金也是如此。根據晨星資料庫統計，在金磚四國的基金平均績效中，俄羅斯為主的新興歐洲，今年以來是負16.53％，即便是近1個月的反彈，也只有5.76％，績效的確落後。

　不過，在俄羅斯政府決定實施稅改後，市場上對俄羅斯能源股重新燃起希望。ING大俄羅斯基金經理人林佳嫻指出，俄羅斯財政部自明年1月起調降現行稅率計算公式，原油課稅門檻，將由目前每桶的9美元調高至15美元。這項利多，預計可替當地石油企業增加約5到7％的淨獲利。

　另外，俄羅斯政府也宣布將在2010年底之前，全面凍漲天然氣的稅率，因此根據IBES統計，俄羅斯企業2008年的EPS預估值，已在短短1個月內上調17％，為全球新興市場調幅最高者。

　當然，俄羅斯穩定的政治局勢，也是有利於提高當地投資與內需的主因。

　保德信新興趨勢組合基金經理人陳秋婷表示，當地內需發展極為快速，除了國民薪資每年以15到20％的速度增漲之外，當地汽車的銷售數字，也從去年的80萬台增加到今年的預估120萬台，顯見財富擴散的效應相當驚人。

　由此可見，在內需與能源的雙引擎加持下，沉寂已久的俄羅斯，現在也準備好要出發了。