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 雷曼400億元連動債 恐成壁紙

2008-09-16

工商時報

【李國煌／台北報導、金融新聞中心／台北報導】

購物搭機看展 刷卡抗通膨
2008-07-11 中國時報 【黃琮淵／台北報導】
　微利時代，不止搭飛機要省錢，就連日常生活購物、看展覽，也颳起折扣風，只要能少花點錢都好。包括中信銀、永豐信用卡等多家發卡行，近期都對抗通膨下足功夫，要告別「刷卡只會花錢」的刻板印象。民眾多注意就可以Ａ到一些便宜。

　萬物齊漲，刷卡要能力抗通膨才得卡友緣。配合高雄漢神巨蛋開幕，永豐信用卡祭出「天天都是好食機」，館內餐廳刷漢神巨蛋卡，最多可省10%的活動，包括麻木茶坊、發現越、喫茶趣等知名餐廳，持卡消費就打95折；而巨蛋食堂、阿官火鍋等人氣餐館，持卡消費更下殺至9折，「不帶卡就現虧一成」。

新興歐非中東 吸金291億美元
2008-07-07 工商時報 【林志昊／台北報導】
　在全球一片大跌的情況下，資金自然會去尋找最具避險效應的地區，就屬中東跟拉丁美洲了。基金業者指出，由於次貸與通膨的影響短期內還無法消失，所以國人在資產配置上，最好還是要有上述基金，才能收到避險效果。

　根據EPFR統計，儘管就過去全球股市大跌的一周來看，在新興市場中只有3.8億美元的資金流入新興歐非中東市場，但若以今年的狀況來看，在所有新興市場淨流入的部位中，也只有拉美與中東股市可以受到資金的青睞。

投資陸股放寬 下架基金鳳還巢2008/07/04 【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

行政院會昨（3）日大幅放寬國內外基金投資陸股、港澳紅籌及H股上限，過去停賣的境外基金可望陸續回籠。國內投信業者也可望擴大投資範圍，銀行業者可望增加基金信託管理收入，投資人更可不必透過香港或非法管理買基金。

境外基金及國內基金投資陸股上限由現行的0.4%大幅放寬至10%，港澳紅籌、H股則完全不設限，開放幅度高於預期。據推估，因為陸股投資上限而停售的20多檔境外基金大都可望重新銷售。

目前基金投資港澳紅籌、H股有10%的上限，如果依照金管會原先的建議提高到21%，香港單一市場基金就很難過關。但政府官員認為港澳市場的透明度較高，因此進一步放寬到完全沒有限制。

如此一來，不但最早於2003年「離境」的霸菱香港中國基金可望重新登台，其他的香港基金及東南亞基金也都可以符合規定，重新回來台灣。

由於國內之前的陸股投資設限，不少投資人到香港開戶買基金，但在香港申購基金的手續費至少是台灣的兩、三倍，不但台灣基金業者少了管理費的收入，連銀行的基金信託管理費收入也縮水，等於平白把錢奉送給香港的銀行。

此外，有些所謂的「基金平台」用下架基金為誘餌，吸引台灣投資人的資金。但這些「基金平台」並沒有經過主管機構的核備，投資時如果發生糾紛，投資人將申訴無門。

陸股去年底以來跌幅慘重，相關基金更是紛紛狂跌。此時撤除基金投資限制不見得會帶動買氣，但讓投資人自由選擇才是重點。動輒設限不能真正保護投資人，但架構好投資環境，提供充分資訊，讓資金自由進出，更多的資金才願意回流。

【2008/07/04 經濟日報】

投資鬆綁 基金大修約2008/07/04 【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】

行政院昨（3）日通過大幅放寬基金投資中國及港澳紅籌股與國企股比重，各家投信昨日緊急討論基金修約制度。據了解，包括大中華基金及亞太基金等，都將加入投資中國地區及提高現有港股的投資比重，修約完成後，第四季可加大對陸股及港股的投資，國內資金恐將再度大量外流。

主管機關在去年10月開放基金投資中國大陸，但因比率僅有0.4%，各家投信為了基金可投資大陸而修約意願不高，因此，不少基金仍不能投資中國大陸，或是當初已經修約投資大陸股市上限為0.4%，現階段仍要修改成為10%。

依照程序，投信公司必須先召開受益人大會，然後就投資大陸議題進行討論，預計完成時間約二個月，不過，若該檔基金散戶過多，召開受益人大會程序較為繁複，時間恐將再拉長。

據了解，投信傾向修改大中華基金或是亞太基金契約，主因全球股票型基金是根據MSCI世界指數全球各股市比重投資布局，而中國A股、B股加上港澳紅籌股及國企股占MSCI世界指數比重不過僅1.74%，全球股票型基金現階段進行修約增加大陸股市的意義不大。

目前包括富邦大中華成長基金、統一強漢、摩根富林明JF龍揚基金、亞洲基金等，確認加入修約行列，增加投資中國大陸股市，而群益亞太新趨勢、群益全球不動產平衡基金，則是因之前已經修約投資中國大陸比重為0.4%，現階段將改為投資中國大陸比重至10%。

雖然投信積極修約增加投資中國大陸股市，不過，基金經理人對現階段中國大陸股市仍以弱勢看待，不急著投資。富邦大中華成長基金經理人徐翊達指出，以中國大陸股市走三年多頭行情來，回檔修正至少需要10-16個月的時間，預期最快陸股第三季中才能落底，現階段還不是布局的時機。

日盛大中華基金經理人游金智表示，政策鬆綁的執行代表國內基金可與國際基金站在同等位置，投資彈性大增，對基金投資而言挹注頗大。

但現在因為A股走勢仍弱，短線仍待落底訊號，等待走勢反轉趨勢明朗後，將以投資香港掛牌連結A股的ETF為優先。

群益投信分析，由於香港股市仍然相當動盪，加上受到中國股市的連動性高，目前的時間點來看，並沒有太大效益。

最近中國股市、香港股市走勢疲弱，未來如果要投資的話，當然還是會跟其他亞洲國家的評價來進行比較，既然要投資香港或中國，就會選擇比較獨有的產業，如中國的能源類股在香港掛牌，或是香港的資產管理公司，以及一些台商在香港掛牌的公司。

【2008/07/04 經濟日報】

轉戰新興市場，瞄準能源旺季行情 把握下半年基金解套良機！‧財訊月刊 2008/06/11 時序進入六月，投資人不免要回過頭看看上半年的成績單，隨著美國次貸風暴漸趨平息，全球股市將重返上升軌道，下半年新興市場可望領銜，能源等原物料產業漲相佳。 【文／鄧麗萍】

從二○○三年以來，全球股市開始平步青雲，一路扶搖直上，不僅讓海外基金投資人嘗到獲利倍增的甜美果實，也吸引許多空手的投資人紛紛搶進布局國內外基金。沒想到○七年底次貸危機爆發，讓許多買在最高點或來不及獲利了結的投資人慘遭套牢。

今年以來，海外股票型基金持續震盪整理，四月開始呈現相當可觀的反彈行情，而台股基金也在選後重見光明，然而，跟去年十月底股災發生前的高峰相比，有的基金績效才剛回到正報酬，仍有不少基金績效腰斬之後，甫反彈三成。這些手中還抱著套牢基金的苦主，下半年還有機會平反嗎？眼看股市行情反彈，該伺機置換基金，還是靜待解套？

從全球經濟來看，經過三月十六日貝爾斯登證券被收購事件後，美國金融市場已出現明顯好轉的跡象，市場信心獲得提振，加上新興國家內需動能強勁，有機會協助降低美國景氣趨緩的衝擊。只要美國經濟數據沒有進一步惡化，大部分市場分析師認為，全球股市可能將於上半年落底，隨後呈現「先蹲後跳」的大區間反彈行情，因此投資人可維持「股優於債」的投資策略。

區間震盪下採取波段操作

今年下半年，全球股市仍將呈現區間震盪格局，聯傑財務顧問公司執行長蕭碧華認為，基金投資以波段操作為宜。由於股市持續震盪整理，投資人今年可能無法期待類似過去五年以來高速成長的報酬率，應趁漲多時獲利了結，轉進相對便宜、具有題材面的基金，來回波段操作。

對於目前滿手套牢基金者，蕭碧華建議投資人把握反彈行情，在基金淨值回到投資成本時，適時減碼、取回現金，逢低轉進更具效率的基金。空手的投資人也不宜追高，應在股市回挫的相對低點進場布局，並挑選具有長期趨勢的基金標的。至於定時定額投資人，則可選擇在股市相對低檔時加碼，降低投資成本。

蕭碧華表示，手上有多檔基金的投資人，可趁股市反彈時汰弱留強，把一些表現積弱不振的基金轉換到具有話題的強勢基金，搶一波反彈行情。至於一些長期趨勢性的區域如大中華、印度等基金，也可以繼續長期採用定時定額方式投資，靜待股市下半年的反彈行情。過去，許多投資人往往一窩蜂追逐當下熱門的基金，最後常常是在最樂觀時進場，最悲觀時退場，終究無法擺脫追高殺低的命運。儘管目前原物料及農產品基金話題性十足，績效也相對優異，但蕭碧華認為，在股市震盪整理之際，投資人不宜重押單一基金，建議把一至二成資金配置在這類型基金上即可。

普羅財經投顧總經理陳首天指出，被套牢的基金投資人在下半年仍可期待逆轉勝的契機，而今年的投資方式宜用區間操作、逢高獲利了結。去年底跟著股災慘跌的基金，四月以來已開始收復失地，陳首天建議投資人檢視手上的基金，若報酬率收復原先投資成本的七成，即可先行出場。至於區間操作的節奏，陳首天認為，下半年有美國總統大選、Ｆｅｄ降息效應於第三季發酵等利多，全球股市可望於十月間重返高點，而股市向來領先反映經濟景氣，根據歷史經驗，股市行情通常會提前發酵，屆時投資人可把握時機獲利了結。

抗通膨買原物料 鎖定亞太區內需擴張題材

基金轉換方面，陳首天指出，四月以來全球股市相繼反彈，能源基金也率先表現，手上持有相關基金的投資人可先獲利了結，轉進蓄勢待發的新興市場。他認為，新興市場比成熟國家股市更具上漲動能，反彈幅度也較值得期待，下半年投資人可逢低布局新興拉美、東歐及亞洲市場，等到十月利多出盡時，再轉進能源、原物料基金，把握第四季石油及其他商品的旺季行情。至於手上已有新興市場基金的投資人，可等待九月至十月的高點獲利了結。

從投信投顧提出的下半年資產配置建議來看，下半年最具有反彈行情及漲幅的市場，包括新興市場基金如拉丁美洲、東歐及亞洲，以及原物料基金如能源、農產品、礦產等。其中新興市場在內需消費動能的拉動下後勁看俏，能源產業仍有基本需求及用油旺季來臨，稍作整理後第四季仍有機會。

經過去年底的回檔修正後，新興國家股市於今年五月重新獲得中性偏樂觀的評價，其中以亞洲最具潛力。在石油、煤炭、鐵礦砂、天然氣等原物料價格持續看漲下，出口天然資源和農產品的新興亞洲受惠最多。此外，亞太地區更有經濟高度成長的優勢及內需擴張的投資題材。

而台股基金是今年至五月中旬亞洲主要股市中表現最強的市場，在全球主要股市中則僅次於巴西，因此，台股作為今年的投資主軸已經相當明確。群益投信投資長王智民表示，今年台股最大的利多是兩岸開放題材，如果新政府上任後，能夠積極兌現選前兩岸開放政策的支票，台股可望複製過去香港在○三年之後的大漲經驗，未來二、三年，長多行情值得期待。

台股基金以均衡布局為上

王智民指出，台股今年走的是資金行情，兩岸開放題材搭配電子業業績即將逐月回升，下半年行情可期，建議投資人逢低布局或加碼國內一般股票型基金。ＩＮＧ投信投資管理處執行副總黃媺芸則認為，資金行情的進出場時點往往最難拿捏，為避免顧此失彼的風險，投資台股還是以均衡布局為上。

另一個相當明確的投資主軸，就是能源和原物料。在金融市場表現趨於穩定之後，能源、原物料等族群已經開始再度吸引資金進駐。摩根富林明投顧投資研究部經理洪胤傑表示，雖然天然資源有漲高回跌的壓力，但下半年有颶風、用油旺季及奧運會等題材，預料油價將維持高檔。

油價從○五、○六年開始出現明顯上漲走勢，而石油類股的獲利則從去年開始已明顯增加，以石油公司開採成本幾乎是固定，今年來平均油價又比去年均價上漲逾二成，預期今年石油類股公司的獲利表現更具有爆發力，將帶動能源類基金的表現。

隨著原油價格不斷上揚，糧食與原物料的行情亦持續飆漲，全球景氣正處於「停滯性通貨膨脹」階段。從歷史經驗顯示，在停滯性通膨之下，投資原物料是抗通膨較佳的選擇。富達證券研究部經理鄭勝嘉指出，原物料相關的投資標的除了因同步漲價而獲得保值，同時也可受惠於美元走弱及通膨保值的買盤。

鄭勝嘉指出，若通膨導致匯率升值及房地產漲價，不動產投資信託基金（REITs）將是比公債更好的固定收益選擇，投資人可等待全球房市較為穩定後布局REITs基金。由於通膨壓力升高，將促使中國、俄羅斯等國家採取貨幣升值的手段，來對抗物價上漲壓力，因此人民幣、盧布等升值趨勢貨幣也是抗通膨的投資標的。農產品及天然資源豐富的國家，其貨幣也將受惠於原物料行情，例如澳幣、紐幣、南非幣等。

通膨是最大風險變數

整體而言，物價上漲的壓力對新興市場的危害，比金融風暴的拖累更大，因此，石油、農產品等原物料價格高漲，將是新興市場下半年面臨最大的挑戰之一。美林證券的分析報告指出，從去年十一月以來，預計通膨率將明顯上升的國家也成為同一時期股市表現最糟的國家，包括中國、菲律賓和土耳其等。不過，目前的通膨水平離一些新興國家過往出現的兩位數甚至更嚴重的通膨仍有很大的距離。

若停滯性通膨發生，股市下檔風險大於債市，因此債券部位的配置仍不可偏廢。投資配置上，洪胤傑建議滿手現金的投資人，可把三分之一至一半的資金建立持股，至於已有基金部位的投資人，則可趁非理性下跌時逢低買進，或採用定時定額方式投資。至於台股的表現，目前觀察重點在於，新政府正式上任後，選前提出的政見如何落實。

【更多內容，請見財訊月刊6月號】

贖回狂潮 銀行版基金失血逾120億
2008-07-01 中國時報 【陳怡慈／台北報導】
　通膨預期席捲全球，由銀行自行操盤，以「穩健、安全」做訴求的「集合管理帳戶」今年以來報酬率慘兮兮，從負4%到負15%不等，市場估計第二季贖回金額近80億、為第一季的兩倍，合計上半年逾120億，創史上最慘狀況。

　有「銀行版共同基金」之稱的「集合管理帳戶」，從九十四年到九十六年，短短三年間，資產規模快速成長到420億，雖然比不上共同基金，但這項銀行自行研發的基金商品，利潤比替投信投顧賣基金還要好賺，成為主要銀行信託部門近年重點推廣商品。

彼得‧林奇的暴跌應對之道　 　　2007年2月27日，中國股市上演『黑色星期二』，深成指大跌9.29%，上証指數跌幅也高達8.84%，分別創下兩市近10年來的最大單日跌幅， 滬深300指數下跌9.24%，接近跌停，一個交易日兩市市值損失超過了1萬億。面對如此暴跌，每個人都首先會問一個問題：為什麼？
　　其實有無數人早已無數次問過這個問題，而且其中一些人經歷的股市大跌比我們更慘。

　　1929年10月29日，星期二，美國道瓊斯指數單日跌幅達11.5%。這是紐約交易所112年歷史上『最糟糕的一天』，這是歷史上第一個『黑色星期二』。
　 　1987年10月19日，星期一，又是十月，道瓊斯指數一天之內便重挫508.32點，跌幅達22.6%，成為第一次世界大戰以來美國股市歷史上最大跌 幅。遠遠超過了1929年10月28日那天11.5％的跌幅。僅這一天內，美國股票市值損失5000億美元，相當于美國當年全年國民生產總值的1／8。這是一個最黑的『黑色星期一』，一個『華爾街歷史上最壞的日子』。很多人由百萬富翁淪為赤貧，精神崩潰甚至自殺。
　　無數美國投資人在暴跌後也在問：為什麼？甚至美國國會事後為此專門成立調查小組。可至今沒有一個人能夠回答出為什麼。但是不管為什麼，所有投資人在暴跌後都得面臨第二個問題：怎麼辦？最需要解決這個問題的，是那麼管理巨額資金的基金經理們。
　　1987年美國股市大崩盤時，彼得‧林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內基金資產淨值損失了18%，損失高達20億美元。林奇是如何應對的呢？
　　林奇和國內幾乎所有開放式基金經理一樣，只有一個選擇：拋售股票。為了應付非比尋常的巨額基金贖回，林奇把不得不賣的股票都賣了。
　　過了一年多，他回憶起來仍然感到後怕：『在那一時刻，我真的不能確定，到底是到了世界末日，還是我們即將陷入一場嚴重的經濟大蕭條，又或者是事情z癡S有變得那麼糟糕，僅僅只是華爾街即將完蛋？』
　　林奇是掌握巨額資金的基金經理，為了應對巨額贖回，只能拋售股票。那麼那些用自己的錢進行投資的中小投資者應該怎麼辦？林奇經歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的業績。也許他的以下三個建議值得借鑒：
　　第一，不要恐慌而全部賤價拋出。林奇談到，『如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那麼你的賣出價格往往會非常之低。即使1987年10月19日的行情讓你對股市的走勢感到驚恐不安，你也不必要這一天甚至也不必在第二天把股票拋出。你可以逐步減持你的股票投資組合，從而最終能夠取得比那些由於恐慌全部拋出的投資人更高的投資回報。因為從11月份開始股市就穩步上揚。到1988年6月，市場已經從反彈了400多點，也就是說漲幅超過了23%。』
　　有意思的是，滬深股市經過前天的暴跌後，昨天收盤時上証指數反彈接近4%，許多前天跌停的股票，昨天又漲停了，那些前天恐慌性全部拋出的投資人會如何感想呢？
　　第二，對持有的好公司股票要有堅定的勇氣。『投資股票要賺錢，關鍵是不要被嚇跑。這一點怎麼強調都不過分。』林奇最推崇巴菲特面對股市暴跌時的勇氣。沃倫‧巴菲特曾經告誡投資者，那些無法做到自己的股票大跌市值損失50%仍堅決持股不動的投資者，就不要投資股票。
　　第三、要敢于趁低買入好公司股票。林奇認為暴跌是賺大錢的最好機會：『股價大跌而被嚴重低估，才是一個真正的選股者的最佳投資機會。股市大跌時人們紛紛低價拋出，就算我們的投資組合市值可能會損失30%，這也沒什麼大不了的。我們不要把這種股市大跌看做一場災難，而要把股市大跌看做是一個趁機低價買入股票的機會。巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到的。』
　　也許有很多投資人在暴跌後會問另一個問題：能不能預測出股市暴跌？回答這個問題，我們首先要看看歷史事實，是否有人曾經准確預測到股市暴跌？
　 　林奇發現，在1987年10月美國華爾街股市暴跌1000點之前，沒有任何一位投資專家或者經濟學家預測到這次股市暴跌，也沒有一個人事前發出警告。有 許多人聲稱自己早已事先預測到這次大跌，但是如果這些家伙真的預測到的話，他們早就會提前把他們的股票全部拋出了，那麼由於這些人大規模拋售，市場可能早 在幾周甚至幾個月前就暴跌1000點了。
　　證券分析之父格雷厄姆曾說：『如果說華爾街60多年的經驗中發現過什麼的話，那就是沒有人能成功地預測股市變化。』巴菲特也說：『我從來沒有見過能夠預測市場走勢的人。』而彼得‧林奇也不得不遺憾地感嘆：『不要妄想預測一年或兩年後的股市走勢，那是根本不可能的。』
　　也許投資者會傷心地問：既然股市根本無法預測，萬一再發生暴跌，我們應該怎麼辦呢？林奇的回答是根本沒有必要擔心這個問題：『很顯然，投資者並不需要具備預測市場的能力照樣可以在股市上賺錢，如果不是這樣的話，那麼我就應該一分錢也賺不到。在幾次最嚴重的股市大跌期間，我只能坐在股票行情機前面呆呆看著我的股票也跟著大跌。』
　　連林奇也不能預測股市，但他照樣取得年均29%的投資報酬率，13年增值29倍，成為美國有史以來最成功的基金經理。
　　既然我們無法預測股市，那麼最好的辦法是不要預測股市。正如巴菲特所說：『對於未來一年後的股市走勢、利率以及經濟動態，我們不做任何預測。我們過去不會、現在不會、將來也不會預測。』

　　投資者投資的是公司，而不是股市，因此投資者應該關注的也應該是公司，而不是股市，不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。也許這就是最成功的基金經理林奇告訴我們應對股市暴跌的唯一辦法。
北京新浪網 (2007-03-01 09:22)

免費用機場貴賓室 剩5家
2008-06-23 工商時報 【許瀞文／台北報導】
　這兩年銀行權益大緊縮，一般免年費的白金卡，如果要用機場貴賓室，只剩下5家銀行能使用，包含元大、台新、中國信託、台北富邦、萬泰銀行等5家銀行白金卡可以免費進入，接下來7月的旅遊旺季，要刷團費前可要調查清楚。

　雖然有5家銀行還能使用，但這5家規定各有不同，要用之前持卡人可要上網站查詢清楚，省得進去還被收費，持卡人要注意使用地點、費用、使用規則，普遍來說，除台新銀行外，其餘4家銀行都規定，要先刷團費8成以上才能免費用。

工商時報2008.06.17
歐非中東成國際資金桃花源
【周惠慈／台北報導】

　觀察今年以來，歐非中東基金平均績效表現差強人意，MSCI歐非中東指數亦小幅下跌2.79％，不過從4月至今，國際資金持續挹入新興歐非中東，且近期唯一資金淨流入就是歐非中東。