陶 冬:泡沫很強勁 經濟有撐

瑞信證券首席中國經濟學家陶冬近期調降中國大陸今、明兩年的經濟成長率,認為中國經濟下半年成長將趨緩。

北京奧運開幕在即,陶冬提醒,大陸股市、樓市對奧運的高度期待,不但已相當程度透支此一利多消息,更是風險所在。以奧運前三年來看,上海A股累計已飆漲315%,整體房地產價格也上漲了23.6%。高度期待後,股市泡沫化的反高潮立刻來襲,今年上海A股累計跌幅已達45%左右。

儘管認為北京奧運的利多效應有泡沫化之虞,陶冬強調,即使是泡沫,也是一個「強勁泡沫」,未來三年大陸經濟成長率仍可維持9.5%至10%的水準,其中一項重要原因就是內需市場的撐持。

陶冬指出,為刺激景氣,中共當局祭出放鬆貸款和增加基礎建設等預算,未來六個月人民幣兌美元匯率也將維持平穩,對抗下滑的經濟成長率。

由於台灣對大陸經濟的依存度相當高,瑞信台灣研究部主管馮明煌認為,台灣科技類股如聯發科、友達與中國概念如統一、遠百等將受到衝擊,不過中共當局下半年宏觀調控可能鬆綁,並會增加基礎建設刺激經濟,台泥、亞泥等水泥業將受惠。

瑞信指出,7月中國採購經理人指數(PMI)為48.4,是2005年發布PMI數據以來首度低於50。

大陸上半年出口成長率28%,陶冬預估今年下半年至明年上半年會跌至約11%到13%。

若PMI指數持續積弱不振,出口到大陸的公司包括聯發科、奇美電、友達和大立光等,都將受到影響,不過由於工資和原物料價格下跌,也有助於緩解毛利率下滑的壓力。

中國概念族群統一和遠百等,大陸投資事業的營收比重占17%到30%,將受到負面衝擊;金融業投資大陸受到限制,但不少客戶從台灣銀行貸到的資金投資在大陸,銀行業的獲利5%到10%為來自大陸,大陸經濟成長若趨緩,金融業也會受到影響。

【2008/08/05 經濟日報】

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