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境外基金及國內基金投資陸股上限由現行的0.4%大幅放寬至10%，港澳紅籌、H股則完全不設限，開放幅度高於預期。據推估，因為陸股投資上限而停售的20多檔境外基金大都可望重新銷售。

目前基金投資港澳紅籌、H股有10%的上限，如果依照金管會原先的建議提高到21%，香港單一市場基金就很難過關。但政府官員認為港澳市場的透明度較高，因此進一步放寬到完全沒有限制。

如此一來，不但最早於2003年「離境」的霸菱香港中國基金可望重新登台，其他的香港基金及東南亞基金也都可以符合規定，重新回來台灣。

由於國內之前的陸股投資設限，不少投資人到香港開戶買基金，但在香港申購基金的手續費至少是台灣的兩、三倍，不但台灣基金業者少了管理費的收入，連銀行的基金信託管理費收入也縮水，等於平白把錢奉送給香港的銀行。

行政院昨（3）日通過大幅放寬基金投資中國及港澳紅籌股與國企股比重，各家投信昨日緊急討論基金修約制度。據了解，包括大中華基金及亞太基金等，都將加入投資中國地區及提高現有港股的投資比重，修約完成後，第四季可加大對陸股及港股的投資，國內資金恐將再度大量外流。

主管機關在去年10月開放基金投資中國大陸，但因比率僅有0.4%，各家投信為了基金可投資大陸而修約意願不高，因此，不少基金仍不能投資中國大陸，或是當初已經修約投資大陸股市上限為0.4%，現階段仍要修改成為10%。

依照程序，投信公司必須先召開受益人大會，然後就投資大陸議題進行討論，預計完成時間約二個月，不過，若該檔基金散戶過多，召開受益人大會程序較為繁複，時間恐將再拉長。

據了解，投信傾向修改大中華基金或是亞太基金契約，主因全球股票型基金是根據MSCI世界指數全球各股市比重投資布局，而中國A股、B股加上港澳紅籌股及國企股占MSCI世界指數比重不過僅1.74%，全球股票型基金現階段進行修約增加大陸股市的意義不大。

目前包括富邦大中華成長基金、統一強漢、摩根富林明JF龍揚基金、亞洲基金等，確認加入修約行列，增加投資中國大陸股市，而群益亞太新趨勢、群益全球不動產平衡基金，則是因之前已經修約投資中國大陸比重為0.4%，現階段將改為投資中國大陸比重至10%。

(圖片提供／財訊雜誌)

○三年聯邦資金利率降到一％的歷史低點，同時在美元不斷下跌過程中，出現了「計價效應」（denomination effect），即大部分原物料商品都以美元計價，美元下跌刺激了能源價格上揚，因此石油及原物料價格於○三、○四年就開始蠢動，而Ｆｅｄ為了壓制早期通貨膨脹開始將利率反轉，這也種下了○七年戮破房市泡沫的種子。

然而，美國從葛林斯班開始打了這麼多貨幣嗎啡，經歷這麼長的經濟擴張期，為何早期卻沒有出現通膨問題？原因是中國、印度等製造工廠輸入通縮，為美國及全世界製造廉價產品。不過，當新興市場累積到一定的財富、貨幣被迫升值，又開始進行大量的基礎建設及提升消費時，就會反過來輸出通膨。

次貸危機爆發後，Ｆｅｄ原本應該讓金融市場自然調整，卻再度選擇急速寬鬆銀根的老把戲、狂降利率且把大量美元注入市場，加速美元下跌。即使利率維持低檔，但市場上流竄的資金卻不敢進入股市及信用市場，轉而炒作能源和原物料，把通膨問題帶到世界各地。

柏南克為弱勢美元喊話只說不做

從二○○三年以來，全球股市開始平步青雲，一路扶搖直上，不僅讓海外基金投資人嘗到獲利倍增的甜美果實，也吸引許多空手的投資人紛紛搶進布局國內外基金。沒想到○七年底次貸危機爆發，讓許多買在最高點或來不及獲利了結的投資人慘遭套牢。

今年以來，海外股票型基金持續震盪整理，四月開始呈現相當可觀的反彈行情，而台股基金也在選後重見光明，然而，跟去年十月底股災發生前的高峰相比，有的基金績效才剛回到正報酬，仍有不少基金績效腰斬之後，甫反彈三成。這些手中還抱著套牢基金的苦主，下半年還有機會平反嗎？眼看股市行情反彈，該伺機置換基金，還是靜待解套？

從全球經濟來看，經過三月十六日貝爾斯登證券被收購事件後，美國金融市場已出現明顯好轉的跡象，市場信心獲得提振，加上新興國家內需動能強勁，有機會協助降低美國景氣趨緩的衝擊。只要美國經濟數據沒有進一步惡化，大部分市場分析師認為，全球股市可能將於上半年落底，隨後呈現「先蹲後跳」的大區間反彈行情，因此投資人可維持「股優於債」的投資策略。

區間震盪下採取波段操作

今年下半年，全球股市仍將呈現區間震盪格局，聯傑財務顧問公司執行長蕭碧華認為，基金投資以波段操作為宜。由於股市持續震盪整理，投資人今年可能無法期待類似過去五年以來高速成長的報酬率，應趁漲多時獲利了結，轉進相對便宜、具有題材面的基金，來回波段操作。